要成為主動投資者最主要技能之一，
就是要學會如何對股票估算合理價值，
常見的估值法有本益比（P/E）、本淨比（P/B）、股價營收比（P/S）PEG估值、現金流量折現法（DCF）等。
今天介紹的其中一個估值方法—現金流量折現法（DCF）。
巴菲特曾說過：「上市公司的內在價值，就是該企業在其未來所能產生的自由現金流量折現後的總和。」 而這個估值方法就是現金流量折現法(DCF)。
這個方法跟本益比估值方法最大的不同在於，
本益比估值往往只參考未來一年至三年的數據，
而現金流量折現法則是用一個保守的年複合成長率，
將企業未來10年的獲利，透過折現計算出今日的價值。
由於企業今年賺到的100萬與10年後賺到的100萬，兩者價值並不相同，所以必須透過折現來換算至今日的價值。
我參考了優分析網站的現金流量折現法，並設計了一個計算機放在網站上供大家免費使用。
這是一個兩階段的DCF計算機，
以下教學並舉例說明如何使用，
若有一家企業，
CEO跟研究機構都看好未來5年獲利至少有雙位數成長率，
就先預估這個成長率為10%！
正確的成長率可以參考產業的年複合成長率或是券商提供的研究報告中來估算。
在初始EPS輸入前一年度全年EPS，這邊假設10元。
1-5年 EPS 成長率（%）欄位輸入10%，
而6-10年 EPS 成長率（%）欄位要輸入多少呢？
大多數企業要維持長期的高速成長不太容易，
所以我們將未來6-10年用保守的數字估算，
假設為2%就好，
當然這個數字就很主觀，
都可以試著輸入試算看看。
折現率則為企業投資的機會成本，
這裡用大盤平均報酬率10%來填入。
永續成長率又稱為永續價值現值，
由於一家企業不可能無限成長，
甚至不會永續的存在，
所以這個欄位填入相當於通膨率的2%即可。
最後點擊「計算內在價值」，
最下方藍色字體計算出股票內在價值為：177.5元，
則是這家企業透過DCF現金流量折現法所估出的股票價值。
結語
任何估值方法都僅供參考，
不能當作買賣股票的唯一依據，
估值方式可以當成市場共識的一環，
知道越多的共識（找出籌碼、技術分析、基本面投資者共同看法），
那麼股價朝預期方向的機率就會更高，
這是我對估值方法的觀點。
而DCF現金流量折現法不是每一種股票都適合計算，
例如新創公司的獲利尚未穩定甚至難以預估未來獲利，
就不適合使用DCF來估值。
最後，
可以將DCF估值來作為買進股票時的安全邊際，
例如當股價為100元，
而股票的內在價值為130元時，
那麼股票的潛在報酬率就為(130-100)/100*100%=30%，
這時你可以決定股票的潛在報酬率至少要達到多少％？
你才願意將資金投入？
或者在與其他估值方法搭配使用，
進而估算出一個價值區間，
肯定比起靠感覺做投資來的有方向，
有理論數據在背後支撐，
透過估值才能知道目前股價到底貴還是便宜，
希望這個DCF現金流量折現法可以幫助到你。
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